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最令人沮丧的感觉之一就是被剥夺权利的感觉。  

一个人的努力徒劳无益的感觉，以及无法控制改变结果的感觉，可能会令人愤怒和挫败。 

也许这就是为什么这么多人对世界经济和地缘政治的未来感到焦虑。 

当所谓的专家就事态提出他们的意见时，我们开始感觉自己被困在一个充满刺耳声音和扭曲的房间里。但我们总能察觉到现实与我们收到的信息有多接近或多远。

这就像把车停到最近的加油站或前往最近的超市一样简单。 

当需要掏钱支付汽油或食品杂货时，数字显示屏上的数字不会说谎。 

我们知道有些事情不对劲。我们知道事情已经很糟糕了。 

当我们查看下面的图表时，我们就明白原因了。

9 月 18 日，美国政府债务刚刚突破 33 万亿美元。2022 年 2 月，这一数字为 30 万亿美元，七个月内增长了 10%。

我们知道这不好。我们知道这是不可持续的。 

但我们对此却无能为力。政治方面的任何一方似乎都对减少赤字、限制政府支出和平衡预算感兴趣。 

这就像坐在前排观看慢动作发生的火车失事一样。我们可以预见它的到来。然而，我们无力阻止火车相撞。 

在上一篇文章中，我们发现了三个潜在的麻烦点：商业房地产（CRE）、企业信贷和个人信用卡债务。

在这篇文章中，我们将看看日本。我们将在接下来的几个月内瞄准其他热点。

我们去寻找火车（失事）吧。 

利率上涨之地 

如果量化宽松（QE）是一项奥林匹克运动，那么日本将与美国争夺金牌。 

日本在 20 世纪 80 年代末经济泡沫破灭后开始实施宽松货币、低利率政策。这种努力一直持续到今天。它刚刚被赋予了一个更奇特的名称：收益率曲线控制（YCC）。 

对于不熟悉YCC概念的读者，可以参考我们去年10月份发表的这篇文章进行温习。 

简而言之，YCC 将一定期限的债券与收益率范围挂钩，而不是让债券的收益率根据市场活动而波动。央行选择一个他们认为能够促进经济增长并实现预期通胀率的范围。 

日本央行 (BoJ) 早在 2016 年就启动了 YCC。它将中短期利率维持在零或接近于零的水平，以促进放贷，从而提振通货紧缩的经济。 

与此同时，长期利率不受干扰并允许上升，因此养老基金和保险公司等实体可以投资长期日本政府债券（JGB）作为优质流动资产。

日本央行选择10年期日本国债（JGB10Y）作为YCC的基准利率。早在 2016 年，该利率就开始在 0.1%/-0.1% 之间，之后经过多次上调，最终于 2022 年 12 月稳定在 0.5%/-0.5% 之间。 

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